近日,，白酒行業(yè)信心普遍受到提振,。

7月25日，白酒板塊持續(xù)走強，當(dāng)日開盤即表現(xiàn)活躍,。截至當(dāng)日收盤,，白酒板塊報收2590.86元,，漲幅2.69%,。在板塊帶動下，21只白酒個股全線飄紅,，一掃上半年的悲觀頹勢,。

其中，珍酒李渡漲幅3.78%,，漲幅位居白酒上市公司前列,，向行業(yè)展現(xiàn)了其在資本市場的強勁潛力，受到多方點贊,。

實際上就在日前,，方正證券研究所發(fā)布報告《珍酒李渡（6979.HK）：二十載沉淀蓄勢升級，酒中珍品騰飛在即》（下稱報告）,，對珍酒李渡給予了非常全面的分析和極高的評價,。

云酒頭條注意到，報告全文超15000字,，從品牌,、香型,、股權(quán)、團隊,、財務(wù),、產(chǎn)能、產(chǎn)品,、渠道,、營銷等維度，全面剖析了珍酒李渡的內(nèi)在優(yōu)勢和品牌勢能,，給出了“強烈推薦”評級的投資建議,，并預(yù)測珍酒李渡將于2025年邁入百億陣營。

在券商投資評級定義中,，“強烈推薦”一般為最高評級，指預(yù)期未來6-12月內(nèi)股價相對市場基準(zhǔn)指數(shù)升幅在15%以上,。

剛剛上市不久的珍酒李渡,，緣何獲得券商如此看好？其分析解讀,，又將給珍酒李渡的關(guān)注者和合作伙伴帶來哪些重要參考,？

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二十年積淀蓄勢強勁

實力已全面顯現(xiàn)

今年4月27日，珍酒李渡在港股上市,，打破了白酒板塊7年以來零上市的格局,。對于這一重要事件，報告認(rèn)為,，“這凸顯了珍酒李渡的強勁實力與稀缺屬性”,。

珍酒李渡穿越歷史周期的品牌積淀，被寫在報告開頭首要位置,，這也體現(xiàn)了證券方對珍酒品牌厚度的關(guān)注和看重,。

珍酒李渡集團董事長吳向東，從2003年先后收購湘窖及開口笑兩個湖南地方知名品牌,，到2008年成功收購江西李渡,，再到2009年收購珍酒，較早完成了如今珍酒李渡集團的主體搭建,。

從上述時間維度來看,，珍酒李渡專注白酒產(chǎn)業(yè)已近二十年，在此期間,，公司持續(xù)擴大戰(zhàn)略升級,、加大布局，獲得了長足的發(fā)展,，積累了深厚的品牌勢能,。

具體來看,，近二十年來，公司持續(xù)深耕產(chǎn)品與渠道,，目前已擁有珍酒,、李渡、湘窖及開口笑四大品牌,，覆蓋醬香,、濃香、兼香三大主流香型,。

這四大品牌構(gòu)建起三級增長引擎——以次高端醬香型白酒為主的旗艦品牌珍酒是主要增長引擎,；以次高端以上級別兼香型白酒為主的李渡為第二層增長引擎；湖南地區(qū)的領(lǐng)先品牌湘窖和開口笑作為可持續(xù)增長引擎,。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級中,，四大品牌銷售收入占比不斷提升。在2022年集團收入中,，珍酒品牌收入貢獻(xiàn)約65%,，李渡貢獻(xiàn)約15%，湘窖貢獻(xiàn)約12%,，開口笑貢獻(xiàn)約6%,，四大品牌合計收入貢獻(xiàn)達(dá)98%以上，形成多樣立體化,、多香型的品牌矩陣助力增長,。

而從公司組織架構(gòu)和經(jīng)營方面來看，珍酒李渡股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定,，創(chuàng)始人吳向東為珍酒控股實際控制人,，其本人擁有超過20年的白酒行業(yè)經(jīng)驗，具有成功創(chuàng)業(yè)記錄,。以吳向東的領(lǐng)導(dǎo)能力,、深厚的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)知識，足以相信其能夠引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)可持續(xù)增長,。

報告還指出,，珍酒李渡高級管理團隊擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)資格，平均擁有逾17年的經(jīng)驗,，覆蓋業(yè)務(wù)的所有主要方面,，包括行業(yè)領(lǐng)先公眾及民營公司的業(yè)務(wù)運營、品牌及營銷,、供應(yīng)鏈管理和財務(wù)專業(yè)知識,。

另外在市場渠道方面，珍酒李渡沉浸式推廣發(fā)展多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，直銷+經(jīng)銷全方位觸達(dá)消費者,。截至2022年年底,，公司與中國31個省區(qū)的6618名經(jīng)銷商合作進行推廣銷售，包括2678名經(jīng)銷合作伙伴,、1074名門店合作伙伴,、2866名零售商，18.92萬名二級經(jīng)銷商深入終端反饋消費喜好,。

如報告所說,，這些深厚積淀，都將是當(dāng)下珍酒實現(xiàn)高質(zhì)量跨越式發(fā)展的重要基礎(chǔ),。

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行業(yè)地位穩(wěn)固

已進入醬酒產(chǎn)能第一方陣

珍酒在行業(yè)中的地位,，是此次報告不斷強調(diào)的另一個重要關(guān)注點。

報告首先對珍酒李渡領(lǐng)先的行業(yè)地位進行了肯定：珍酒李渡是一家中高端醬香為主,、醬香型兼有的領(lǐng)先酒企,，是中國領(lǐng)先的白酒公司。

“領(lǐng)先”一詞,，足以說明評價之高,。

報告分析認(rèn)為，當(dāng)前醬香品類依然維持著高景氣,，珍酒李渡位居行業(yè)前列持續(xù)滲透。

據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測,，2026年前醬香型白酒市場份額可達(dá)41.8%,，有望超過濃香成為最大白酒香型。而珍酒李渡產(chǎn)地連接貴州,、湖南,、江西三個省份，產(chǎn)品涵蓋三大主流香型,。2021年,，集團收入在國內(nèi)民營公司中排名第四，也是國內(nèi)白酒行業(yè)能夠同時提供三種香型白酒的第三大公司,。

相比同業(yè)同期增速水平,，集團發(fā)展速度較快，2021年增速達(dá)113%,。從品牌層面看,，醬香兼香市場均居業(yè)內(nèi)前五。

因此無論是濃香,、醬香,，還是兼香，在品類格局競爭中，珍酒李渡優(yōu)勢凸顯,。

另外,，從產(chǎn)能來看，當(dāng)前醬酒產(chǎn)能快速擴容,，“一超多強”產(chǎn)業(yè)競爭格局體系基本形成,。在此背景下，珍酒產(chǎn)能持續(xù)擴張,。

截止2023年1月3日,，珍酒基酒設(shè)計產(chǎn)能達(dá)3.5萬噸，產(chǎn)能利用率維持在98%以上,。李渡產(chǎn)能利用率在78%-87%之間較為穩(wěn)定,，截至2022年基酒設(shè)計產(chǎn)能達(dá)2000噸。湘窖,、開口笑截至2022年基酒設(shè)計產(chǎn)能達(dá)4800噸,，近年產(chǎn)能利用率在53%-72%之間。

醬酒熱與消費升級持續(xù),，醬酒特殊生產(chǎn)周期凸顯產(chǎn)能重要性,，珍酒產(chǎn)能已具備較強競爭優(yōu)勢。

從目前來看,，珍酒產(chǎn)能已具有一定競爭優(yōu)勢,，“十四五”期間將具有較大競爭能力。根據(jù)現(xiàn)有“十五五”產(chǎn)能規(guī)劃,，珍酒李渡已成功打入醬酒產(chǎn)能第一方陣,，在以噸位決定地位的醬酒行業(yè)，其將在未來競爭中占據(jù)有利地位,。

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給予最高級別評價

預(yù)測百億時代將至

珍酒李渡上市之后,，市場普遍關(guān)心的一大問題，就是其能否短期內(nèi)進入白酒百億陣營,。對此,，報告也進行了深入分析。

報告認(rèn)為,，珍酒李渡當(dāng)前正處于全國化擴張期,，處在營收從五十億到百億的關(guān)鍵時期。為此,，報告以郎酒和習(xí)酒為相似案例進行了分析總結(jié),。

郎酒早在2011年便突破百億銷售額，其后隨著整個行業(yè)深度調(diào)整,，于2021年又重回百億時代,，其中紅花郎居功至偉。2022年更是突破了200億元。從51億的銷售額到突破150億元,，郎酒只用了四年時間,。

而習(xí)酒從2018年的56.64億元到2020年的102.71億元，習(xí)酒僅用了兩年就完成了從五十億到百億的蛻變,。

復(fù)盤習(xí)酒,、郎酒百億之路，報告認(rèn)為,，珍酒實現(xiàn)百億突破,，需要產(chǎn)品與渠道端共同發(fā)力，產(chǎn)品端需要差異化大單品,。同時,，渠道端也需要走出差異化、符合品牌和產(chǎn)品的道路,。

報告進一步指出,，珍酒李渡憑借四大品牌多香型的布局，珍三十,、珍十五系列重點拉動銷售增長,，不同品牌實行差異化渠道運作和營銷推廣，此外積極進行產(chǎn)能擴張,，未來成長潛力巨大,，百億時代將至。

基于以上分析,，報告認(rèn)為,，隨著國民收入的穩(wěn)步提升，國內(nèi)白酒高端化趨勢凸顯,，高端及次高端白酒消費持續(xù)穩(wěn)定擴容,。

而珍酒李渡需要堅持做的,，是以旗艦珍酒為第一增長引擎,，把握醬酒熱趨勢；以蓬勃發(fā)展品牌李渡作為第二增長引擎,，把握高端化趨勢,；同時將地方領(lǐng)先品牌湘窖與開口笑作為長期增長點。

從方正證券的這次研報可以看到,，證券市場對珍酒李渡本身的關(guān)注度極高,，“強烈推薦”的評級建議，也凸顯了珍酒李渡綜合實力已受到廣泛認(rèn)可,，其未來發(fā)展具有相當(dāng)強的確定性,。

這份報告也向廣大合作伙伴釋放出一個信息，珍酒李渡值得長期合作共贏。