透過A股上市公司華致酒行,、港股上市公司海倫司，以及新三板掛牌企業(yè)酒便利,、紅酒世界,，四家酒類流通企業(yè)的上半年成績單，能夠很大程度窺見流通行業(yè)的整體情況,。

云酒頭條整理四家公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn),，受宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)周期影響,，四家企業(yè)都面臨“市場競爭日趨激烈”“增收不增利”“庫存較大”等壓力。

另一方面,，華致酒行每股收益逆勢增長,、酒便利營收提升近10%，也體現(xiàn)出酒類流通企業(yè)在這一輪市場調(diào)整中的韌性,。從成績單可以看出,，作為連接酒企與消費(fèi)者的橋梁，酒類流通企業(yè)正負(fù)重前行,，未來,，其如何穿越高山值得關(guān)注,。

█ 四份半年報(bào)出爐，酒類流通行業(yè)爬山

2024年上半年,，受宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)周期等影響,，酒類流通行業(yè)整體承壓。作為上市或新三板掛牌企業(yè),，華致酒行,、海倫司、酒便利,、紅酒世界四家上半年成績單,，說明了這點(diǎn)。

通過上表可以看出,，2024年上半年,，除華致酒行營收、利潤個位數(shù)增長,，酒便利營收增長近10%外,，海倫司、酒便利,、紅酒世界三家公司凈利潤明顯減少,，其中歸母利潤海倫司和酒便利同比下滑50%左右，整體降幅明顯,。

窺斑見豹,，深入分析華致酒行和紅酒世界，可以發(fā)現(xiàn)酒類流通企業(yè)面臨更多問題,。

2024年上半年,，華致酒行凈利潤增長主要來自于第一季度。在第二季度,，華致酒行實(shí)現(xiàn)營收18.1億元,，同比下滑14.77%，歸母凈利0.25億元,，同比下滑49.1%,，與一季報(bào)差異較大。

2023年,，紅酒世界營收約1.32億元,，同增20.95%，歸母凈利潤虧損約7513萬元,。值得關(guān)注的是,，2015年紅酒世界在新三板掛牌尚未盈利，公司虧損3億左右,。

上述四家公司,，分別屬于A股唯一上市酒類流通公司,、“小酒館第一股”、新三板掛牌企業(yè),，在酒類流通企業(yè)中頗具代表性,，營收和利潤依然面臨壓力，表明酒類流通企業(yè)整體經(jīng)營面臨困難,，行業(yè)承壓明顯,。

█ 名酒利潤低、庫存壓力大,、增收不增利,、投入產(chǎn)出失衡

近年來，酒類流通行業(yè)競爭加劇,，研讀四家公司2024年半年報(bào)發(fā)現(xiàn),，其經(jīng)營和業(yè)績承壓主要有以下原因。

名酒利潤低,。以華致酒行為例,，作為“名酒金牌服務(wù)商”，名酒在公司銷售占比很大,。財(cái)報(bào)顯示,，公司主要收入來自白酒，2023年公司白酒收入93.95億元,，同比增長20.02%,，名酒占據(jù)相當(dāng)比例。由于白酒大部分產(chǎn)品價格在2023年承壓,，公司部分名酒毛利有所下降,，致使公司整體毛利略微下降。

進(jìn)入2024年,，部分名酒價格倒掛更加明顯,，同時消費(fèi)者品牌意識提升，曾經(jīng)奏效的“名酒引流+非名酒賺錢”運(yùn)營難度加大,，名酒利潤下滑,，成為酒類連鎖經(jīng)營必須面對的問題。

庫存壓力大,。近年來,，酒商受上下游擠壓庫存快速增加。2024年華致酒行半年報(bào)顯示,，公司存貨29.53億元,，同比增長2.05%,；酒便利半年報(bào)顯示上半年公司存貨金額3.04億元,，同比增長17.66%,。紅酒世界半年報(bào)顯示本期存貨周轉(zhuǎn)率0.08，而上年期末公司存貨周轉(zhuǎn)率為0.26,，周轉(zhuǎn)速度明顯下滑,。

一面是庫存增加，另一面是存貨周轉(zhuǎn)率下滑,，產(chǎn)品“進(jìn)得多賣得慢”酒商兩面受壓,。

增收不增利。以酒便利為例,。2024年上半年,，公司營業(yè)收入9.51億元同比增長9.60%，凈利潤1136.63萬元同比下降48.77%,，營收增長但利潤下滑,，增收不增利。

增收不增利,，主要因?yàn)槠髽I(yè)動銷放緩和毛利下滑,，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。公司半年報(bào)顯示,，2024年上半年酒便利應(yīng)收賬款金額1558.53萬元,，同比增長262.27%。2023年12月底和2024年6月底,，公司存貨余額分別為2.58億元,、3.04億元。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示,，酒類流通企業(yè)缺乏產(chǎn)品定價權(quán),，與上游議價能力較弱，如沒有個性化定制產(chǎn)品容易成為“搬運(yùn)工”,。

投入產(chǎn)出失衡,。以海倫司為例。2023年以來,，海倫司推出了60萬—125萬元加盟費(fèi)用的“嗨啤合伙人”,，并開出門店283家，2024年上半年海倫司門店凈增加了58家公司半年報(bào)顯示多項(xiàng)營業(yè)指標(biāo)下降,。受各種因素影響,，單店日均營業(yè)額7500元，同比下降8.75%,，二線城市,、三線及以下城市單店日均營業(yè)額分別下降了10.84%和8.86%，僅一線城市上漲了3.6%。消費(fèi)能力和客單價下滑,，海倫司陷入投入產(chǎn)出失衡窘境,，在酒類連鎖企業(yè)中具有很強(qiáng)代表性。

上述四點(diǎn),，在酒類流通行業(yè)具有共性,，2024年上半年四家公司半年報(bào)凸顯，行業(yè)必須高度重視,。

█ 酒類流通企業(yè),，如何跨越高山？

如果將企業(yè)經(jīng)營視為爬山,，2024年,，酒類流通企業(yè)大都遭遇了“風(fēng)吹雨打”，其既有宏觀因素,，也有產(chǎn)業(yè)周期因素,。

日前，烈酒巨頭帝亞吉?dú)W發(fā)布2024財(cái)年顯示,，公司全球凈銷售額202.69億美元,，同比上一財(cái)年下滑1%，全球銷量則下滑了5%,。保樂力加公布2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，集團(tuán)“戰(zhàn)略性國際品牌”銷量下降了3%，其中馬爹利干邑的銷量下滑10%,。人頭馬君度集團(tuán)發(fā)布的2024-2025財(cái)年第一季度（4-6月）財(cái)報(bào)顯示,，該季度銷售額為2.17億歐元，較2023-2024財(cái)年同期有機(jī)下滑了15.6%,。由此可見,，烈酒消費(fèi)增長放緩是全球現(xiàn)象。

另一方面,，受各種因素影響,，很多行業(yè)都出現(xiàn)營收快于利潤增長的現(xiàn)象。

9月27日,，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額46527.3億元,，同比增長0.5%（按可比口徑計(jì)算）,。受去年同期高基數(shù)等因素影響，8月份,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%,。

▎圖片來源：國家統(tǒng)計(jì)局

因此,，目前中國酒類流通企業(yè)遭遇的“增長放緩”“增收不增利”，在國際烈酒巨頭和其他行業(yè)都有體現(xiàn),，并非孤例,。面對困難，四家企業(yè)也積極求變,，在半年報(bào)中，凸顯了諸多亮點(diǎn),。

華致酒行表示,，報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)深化3.0門店的升級迭代,，創(chuàng)新性地融合了"名酒+高檔餐飲+文娛生態(tài)"的新模式,，打造了高端體驗(yàn)空間，構(gòu)建了一個集購酒,、品鑒,、休閑娛樂、宴請會客,、文化交流于一體的多元化復(fù)合型門店,。

2024年下半年，公司將立足于白酒行業(yè)發(fā)展新周期,，深化華致酒行門店,、荷花金蕊天荷為兩點(diǎn)，華致服務(wù)小組為一線“兩點(diǎn)一線”戰(zhàn)略目標(biāo),，圍繞“優(yōu)質(zhì)合伙人+精品酒”開展?fàn)I銷工作,，在全國范圍內(nèi)廣泛尋找優(yōu)質(zhì)合伙人，穩(wěn)步推進(jìn)3.0門店布局,。

海倫司則表示,，上半年隨著平臺化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，公司人員冗余問題得到逐步解決,，總部費(fèi)用從每月約800萬降至目前的四五百萬,，并計(jì)劃年底進(jìn)一步降至三四百萬，以維持門店和公司整體運(yùn)營的核心能力,。在利潤端,，公司上半年調(diào)整后凈利潤接9000萬，利潤率20.5%,，保持了的較高水平,。

酒便利2024年半年報(bào)顯示，2023年公司開啟升級“2.0”新一代門店,，強(qiáng)化線上線下一體化,。公司將傳統(tǒng)煙酒零售店的店面服務(wù)升級為“店面”+“即時配送”服務(wù)，并通過倉儲、配送等環(huán)節(jié)控制發(fā)貨的速度,，能夠有效控制產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量,，解決“線上到線下”酒類銷售終端掌控難的問題。

紅酒世界半年報(bào)表示,，2023年起,，公司開始推出“中國名莊匯”項(xiàng)目，結(jié)合公眾號文章推廣,、視頻號專場直播,、專業(yè)品酒師在線推薦等形式，推廣國產(chǎn)葡萄酒消費(fèi),。

分析四家公司半年報(bào),，可以發(fā)現(xiàn)什么趨勢？

首先,，酒類流通企業(yè)經(jīng)營承壓,，有很強(qiáng)的宏觀背景和產(chǎn)業(yè)周期因素，即使烈酒巨頭帝亞吉?dú)W保樂力加,，也必須順勢而為,；其次，酒類流通企業(yè)分化明顯,，華致酒行,、海倫司增速放緩，依然領(lǐng)跑行業(yè),；最后,，行業(yè)放緩企業(yè)沒有躺平，上述四家企業(yè)依然砥礪前行,，唯有求新求變,，才能不斷超越。

從這個角度,，通過四份半年報(bào),，我們看到酒類流通產(chǎn)業(yè)的韌性，以及生生不息的活力,。

在今年9月5日-6日舉辦的以“從供給側(cè)到大市場”為主題的酒業(yè)領(lǐng)軍50人大會第四屆會議上,，來自華致酒行、義順集團(tuán),、1919 等流通企業(yè)的代表進(jìn)行了分享,。

華致酒行連鎖管理股份有限公司總裁李偉表示，搭建廠商命運(yùn)共同體,，共同面對市場沖擊,，對于平穩(wěn)度過中國酒業(yè)新調(diào)整周期十分重要,。這也與大會發(fā)布的《廠商攜手 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化酒業(yè)實(shí)踐2024寶雞宣言》不謀而合，即面對新的市場變化,，廠商更應(yīng)攜手構(gòu)建更加緊密的命運(yùn)共同體關(guān)系,。