從人口結(jié)構(gòu)看,，消費(fèi)人群支撐,，銷量預(yù)計(jì)平穩(wěn)。青年人為啤酒消費(fèi)主力軍,。隨著生育率下降而老齡化提升,，我國(guó)15-64歲人口占比逐年下降，由2010年的74.5%降至2022年的68.2%,，全國(guó)啤酒產(chǎn)量也由2010年的4482.04萬噸降至2022年的3568.7萬噸,，消費(fèi)人群占比下滑帶來終端需求走弱。

但伴隨著20世紀(jì)60年代嬰兒潮新增人口成家立業(yè)進(jìn)入生育年齡,，生育率迎來短期小高峰,。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，在第三次嬰兒潮的支撐下,，市場(chǎng)對(duì)于未來十年啤酒消費(fèi)的人群基礎(chǔ)不必過于悲觀,，預(yù)計(jì)啤酒“量”的下滑可以控制在持平至小個(gè)位數(shù)微跌的水平，大概率不會(huì)出現(xiàn)斷崖式急速下跌的情況,。

從渠道結(jié)構(gòu)看,，現(xiàn)飲場(chǎng)景修復(fù)，啤酒有望受益,。雖然隨著電商渠道興起,，流通渠道在啤酒消費(fèi)中的占比持續(xù)提升，但現(xiàn)飲作為啤酒消費(fèi)重要場(chǎng)景,，占比仍舊較為堅(jiān)挺,，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年占比為45%,。

2023年以來,，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)修復(fù)可觀,，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),，2023年餐飲業(yè)社零總額為5.29萬億，同比2022,、2019,、2018年提升20.37%、13.20%,、23.82%,。啤酒行業(yè)有望享餐飲業(yè)的修復(fù)的渠道紅利，消費(fèi)頻次迎來持續(xù)提升,。

現(xiàn)階段高端升級(jí)仍為啤酒行業(yè)主要邏輯,，6元以下價(jià)格帶發(fā)展較為成熟,，存在多個(gè)百萬噸級(jí)超級(jí)大單品，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,，其中雪花品牌產(chǎn)品布局較多,。

6-8元價(jià)格帶主要分布著原有品牌的高端升級(jí)產(chǎn)品，承接原有經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,。從單品體量來看,，6-8元價(jià)格帶仍未出現(xiàn)百萬噸級(jí)大單品，擴(kuò)容空間可觀,。

8-10元價(jià)格帶重啤及華潤(rùn)產(chǎn)品較多,，其中嘉士伯主力產(chǎn)品多位于該價(jià)格帶，華潤(rùn)則以特色產(chǎn)品布局為主,。該價(jià)格帶產(chǎn)品個(gè)性化特征較為突出,，但體量相對(duì)較小。

10元以上價(jià)格帶青島,、重啤產(chǎn)品布局較多,，精釀及果啤等延展性創(chuàng)新品類多位于該價(jià)格帶，有望引領(lǐng)行業(yè)未來發(fā)展方向,。（國(guó)聯(lián)證券）