這是老白干宣布并購豐聯(lián)酒業(yè)后的第一份財務(wù)報告,，盡管板城酒業(yè)還沒有并入報表，但還是引發(fā)了行業(yè)的關(guān)注,。再加上長期以來,，老白干凈利潤較低，此次利潤同比大幅增長讓行業(yè)眼前一亮,。這個增幅對老白干意味著什么？老白干又是做了什么才打贏這場漂亮的翻身仗,？

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內(nèi)生性增長+外延式發(fā)展確保佳績

老白干在半年報中指出,，企業(yè)主要通過內(nèi)生性增長+外延式發(fā)展兩個方向發(fā)力，加速坐穩(wěn)河北第一品牌的位置,，確保企業(yè)取得佳績,。

一是強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理，不斷提升企業(yè)管理水平,。老白干持續(xù)推進(jìn)卓越績效管理工作,，通過與標(biāo)桿之間的橫向、縱向?qū)Ρ?，識別自己的優(yōu)勢與改進(jìn)空間，并進(jìn)行持續(xù)的改善活動,，促進(jìn)了公司經(jīng)營管理水平的不斷提升,，增強(qiáng)了公司的核心競爭力,。

二是嚴(yán)格規(guī)范原材料采購管理工作,，確保采購質(zhì)量,。老白干進(jìn)一步加強(qiáng)招投標(biāo)物資采購管理工作,，并不斷對采購管理方案,、流程進(jìn)行優(yōu)化，形成一整套完善的采購質(zhì)量責(zé)任保證體系,，大大節(jié)約了采購費用,，降低了采購成本，提升了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,。

三是深入開展技術(shù)研究,，創(chuàng)新科技促發(fā)展。老白干繼續(xù)加強(qiáng)對衡水老白干酒的技術(shù)研究,，與科研院校開展了多個科研項目合作，不斷研發(fā)消費者喜愛的白酒產(chǎn)品,，積極培育公司新的利潤增長點,。

四是創(chuàng)新營銷策略，不斷提升衡水老白干酒的市場競爭力,。老白干繼續(xù)實施聚焦戰(zhàn)略,，通過會銷、婚宴,、地推等多種形式,，增強(qiáng)消費者與衡水老白干品牌之間的互動聯(lián)系。在夯實重點市場的同時,、加速渠道下沉，深化核心區(qū)域市場建設(shè),，促進(jìn)了衡水老白干酒市場競爭力的不斷提升,。

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并購利好刺激 成長勢頭強(qiáng)勁

除了公告的介紹,，公告里的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)也透漏出不少的消息。

產(chǎn)品分檔次產(chǎn)銷表顯示,，公司低檔白酒銷售收入4.73億，占比42.72%,，同比下滑15.67%,；中檔白酒收入2.79億元,，占比25.12%,，增長9.03%,；高檔白酒收入3.55億元，占比32.08%,，同比增長56.84%,。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，老白干價位覆蓋全面合理,，中高價位銷售收入增長較快,，銷售占比超過50%以上。同時去低端化,，提升企業(yè)利潤率，降低營業(yè)成本,，發(fā)力中高端的意圖也很明顯。

這也是今年初集團(tuán)職工代表大會上會議精神內(nèi)容的體現(xiàn),。會上,，老白干將事業(yè)部一分為二：一是將衡水老白干高中低系列產(chǎn)品、老白干青花全部并到老白干事業(yè)部,，二是十八酒坊事業(yè)部獨立正常運作,。

因為十八酒坊雖然業(yè)績發(fā)展穩(wěn)定，但是上升空間有限,，事業(yè)部一分為二有助于進(jìn)一步釋放老白干的品類勢能,，對于企業(yè)整體業(yè)績將有提升。如今這一點得到了體現(xiàn),。

值得關(guān)注的是分區(qū)域銷售數(shù)據(jù),。

報表顯示，上半年省內(nèi)銷售實現(xiàn)9.6億元,，占比較去年有所提升,，充分說明銷售團(tuán)隊“省內(nèi)重點做，省外做重點”執(zhí)行到位,，突破明顯,。除此之外，并購公告后,，老白干團(tuán)隊已經(jīng)進(jìn)入板城,，但收入?yún)s并不包含在此表中，也就是說老白干省內(nèi)業(yè)績釋放并沒有完全體現(xiàn),，老白干的營收和凈利還有很大的想象空間,。

經(jīng)銷商的表現(xiàn)也證明了這一點。上半年,，老白干經(jīng)銷商增加271個,，其中省內(nèi)增加120個,，省外增加151個，且沒有經(jīng)銷商退出,。這在今年半年報中比較少見,，他們的表現(xiàn)，反映了渠道對老白干并購的認(rèn)可,，對企業(yè)發(fā)展的信心,。同時也加大了老白干對河北市場深耕的深度，對省外市場延伸的寬度,，對于未來接管豐聯(lián)酒業(yè)除板城外的三家,，以及走向全國，夯實了基礎(chǔ),。

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92.38%增幅的背后

老白干凈利潤開始大幅增長了,，這個增幅意味著什么？

首先,，意味著老白干盈利能力的改善,。之前老白干利潤增長一直比較緩慢，地域行業(yè)平均水平,。但本次半年報中毛利的增加,、費用的降低、管理成本的降低等數(shù)據(jù)表明,，一切在往好的方向走,。

另外，盡管基數(shù)很小,，但對老白干來說卻是質(zhì)的飛躍,。做河北王，光體量大還不夠,，也要有凈利率水平提升,。

而這還僅僅是個開始。

研究區(qū)域龍頭酒企的發(fā)展路徑跨越可以看出,，光靠內(nèi)涵式增長,，增速很難有大的提升，要想長期持續(xù)發(fā)展,，要靠內(nèi)涵式增長和并購兩條腿走路才能實現(xiàn),。

在這方面可以對比一下古井。

盡管古井在并購之前體量大于老白干,，但都是區(qū)域龍頭,，各自區(qū)域的市場都趨于飽和，省內(nèi)市場上升空間有限,。而省外拓展困難,，要發(fā)展,，光省內(nèi)稱王還不夠，并購酒企,，借道而行就成了繞過發(fā)展障礙的良計,。

古井則在并購黃鶴樓后，有效打破了湖北市場壁壘,，改善了營銷布局,，今年上半年營收利潤更是雙20%+的增幅，今年底更有望沖擊百億,。

再看老白干與豐聯(lián)的整合,，不僅企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，還擁有5大品牌,，4個根據(jù)地市場,，濃、清,、醬3大主流香型,，以及這些產(chǎn)品背后的消費者的簇?fù)怼?/span>

有專家預(yù)測，這些品牌的共振效應(yīng)可能更勝古井并購黃鶴樓,。那么可以想象，品牌肯定會進(jìn)一步提升,，營收,、凈利大幅提升也將不在話下。

到那時,，也許最考驗老白干的并不是凈利率,，而是更考驗企業(yè)的管理能力！