自2015年審議通過至今,，推進(jìn)釀酒工程技改項(xiàng)目，始終是近年來圍繞瀘州老窖發(fā)展的重點(diǎn)課題,。而今,，這一項(xiàng)目已接進(jìn)入收官階段。

6月1日,，瀘州老窖發(fā)布公告稱,，擬針對釀酒工程技改項(xiàng)目增加投資超過14.63億元。加上項(xiàng)目原總投資計(jì)劃金額74.15億元,，此次審計(jì)審核確認(rèn)的總投資金額為88.77億元,。

釀酒技改是一場充滿希望的大投入，高端產(chǎn)能的大小,，決定了能否緊扣行業(yè)未來的脈搏,。

在提出釀酒技改項(xiàng)目時(shí)，瀘州老窖當(dāng)年?duì)I收尚不足70億元,；而今追加投資,，也是在整個(gè)行業(yè)遭遇疫情沖擊、紛紛“縮衣節(jié)食”的背景下,。

但對于瀘州老窖而言,，釀酒技改項(xiàng)目勢在必行，先后共豪擲超過88億元,，這樣“決絕”的背后,，瀘州老窖押了什么寶？

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大手筆追投14億

瀘州老窖在公告中表示,，此次增加投資的原因主要在于技改項(xiàng)目建設(shè)期間材料費(fèi),、人工費(fèi)、土地價(jià)格上漲,，項(xiàng)目用地面積、建筑面積增加,，建筑標(biāo)準(zhǔn)提高,，建設(shè)難度大于預(yù)計(jì)等,。

具體而言，此次項(xiàng)目投資實(shí)施主體不變,，依然是瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司,。同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大,，儲(chǔ)酒能力提升,，部分建筑建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)提高。

增加投資后,，項(xiàng)目用地面積由2908畝增加至3270畝,，建筑面積由72.67萬㎡增加至83.95萬㎡，儲(chǔ)酒能力由30萬噸提升至38萬噸,，廠房及酒庫設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)提高,。

截至目前，該項(xiàng)目已完成整體工程進(jìn)度的88%,，建成窖池已進(jìn)行投糧試生產(chǎn),，項(xiàng)目建設(shè)期調(diào)整為2016年12月至2020年12月。

增加投資后,，結(jié)合工程建設(shè)實(shí)際情況等多種因素重新測算,，技改項(xiàng)目全部投資內(nèi)部收益率（稅后）為14.59%，全部投資動(dòng)態(tài)回收期（稅后）為9.50年,，預(yù)計(jì)15年累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額約174億元,。

瀘州老窖表示，本次增加項(xiàng)目投資可以保障項(xiàng)目建設(shè)按照設(shè)計(jì)規(guī)劃順利推進(jìn),，有利于促進(jìn)項(xiàng)目自動(dòng)化,、智能化水平和運(yùn)營管理、后勤保障能力的提升,。此外,，有利于公司長遠(yuǎn),、健康,、可持續(xù)發(fā)展，符合公司戰(zhàn)略需要,，對公司未來發(fā)展具有重要意義,。

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瀘州老窖“產(chǎn)能擴(kuò)張記”

當(dāng)前,，“少喝酒,、喝好酒”已成共識(shí)。不少業(yè)內(nèi)人士甚至坦言,，“產(chǎn)能如果跟得上，高端白酒就不愁賣”,。

產(chǎn)能瓶頸一直是困擾瀘州老窖進(jìn)一步擴(kuò)大高端市場份額的原因,。瀘州老窖曾多次表示，“未來足夠滿足市場需求”，其重要信心來源就是上述釀酒技改項(xiàng)目,。

2015年度股東大會(huì)上，瀘州老窖首次審議通過《關(guān)于子公司投資釀酒工程技改項(xiàng)目的議案》,；2016年5月,，瀘州老窖發(fā)布定增預(yù)案,，擬募集資金總額不超過30億元,，全部投入釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）。

對此,，中泰證券表示,，“瀘州老窖未雨綢繆，提前布局未來十年,，募投項(xiàng)目實(shí)施后將強(qiáng)化公司的核心競爭力,，進(jìn)而強(qiáng)化營運(yùn)能力。投資項(xiàng)目實(shí)施完成后,，公司盈利能力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)”,。

國海證券也認(rèn)為，一方面,，技改項(xiàng)目可以提升優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能,，逐步替代低端落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí),，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，有利于公司抓住居民整體消費(fèi)升級(jí)的契機(jī),，提高中高端白酒市場占有率,；另一方面,，本次技改將加大自動(dòng)化,、信息化的升級(jí)改造,，提高生產(chǎn)效率,，可在一定程度上削減原材料和人力成本對公司盈利水平的影響,。

2016年7月，技改項(xiàng)目正式開工,。彼時(shí),，劉淼表示，“實(shí)施瀘州老窖釀酒工程技改項(xiàng)目，是我們堅(jiān)守傳統(tǒng)技藝的歷史責(zé)任，是我們堅(jiān)持質(zhì)量為本的莊嚴(yán)承諾，是我們堅(jiān)定品牌塑造的戰(zhàn)略布局，是我們堅(jiān)毅做專做強(qiáng)的信心證明”,。

今年3月,，瀘州老窖發(fā)布公告表示,，擬發(fā)行規(guī)模不超過15億元的公司債券,，用于釀酒工程技改（二期工程）等項(xiàng)目建設(shè),，為中端酒生產(chǎn)提供更多窖池,，原有窖池則被置換出來,，用于提升高端單品國窖1573的產(chǎn)能,。

川財(cái)證券認(rèn)為,，瀘州老窖歷史悠久的窖池支撐了其優(yōu)異的品質(zhì)，在此基礎(chǔ)上,，公司通過擴(kuò)產(chǎn)來提升高端酒產(chǎn)量,、保證后續(xù)發(fā)展，項(xiàng)目一期工程2019年已部分投產(chǎn),，將新增7000個(gè)窖池,，新產(chǎn)基酒3.5萬噸，二期工程建設(shè)完成后將達(dá)到基酒10萬噸,。

瀘州老窖也在2019年年報(bào)中表示,，2019年，以釀酒工程技改項(xiàng)目為主體的瀘州老窖黃艤釀酒生態(tài)園投糧生產(chǎn),，以黃艤釀酒生態(tài)園為引領(lǐng)的釀酒生產(chǎn)體系,，將全面支撐起公司快速增長的銷售份額，以品質(zhì)口感領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)市場占有領(lǐng)先,。

有行業(yè)人士認(rèn)為,，未來白酒行業(yè)的競爭一定在于高端，高端市場競爭也日益激烈,。近年來，瀘州老窖不斷對生產(chǎn)端進(jìn)行調(diào)整,，就是致力于釋放更多高端產(chǎn)能,，以搶占更大的中高端市場空間。事實(shí)上,，瀘州老窖近年來高檔產(chǎn)品的營收占比也在不斷提升,。

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名酒產(chǎn)能爭奪賽

2019年，在高端白酒總體銷量中,，茅臺(tái)酒約2.7萬噸,，五糧液約2.3萬噸，國窖1573不到1萬噸,。

就白酒市場總銷量而言,，高端白酒銷量占比仍有待提高。與此同時(shí),，高端白酒價(jià)格持續(xù)上漲,，市場需求擴(kuò)大，各大龍頭企業(yè)仍不斷擴(kuò)大產(chǎn)能,。

瀘州老窖的技改項(xiàng)目,，無疑將在產(chǎn)能、生產(chǎn)技藝,、工業(yè)化水平等多方面獲得提升,?？v觀行業(yè)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的比拼早已劍拔弩張,，瀘州老窖要實(shí)現(xiàn)重回三甲的目標(biāo),，必須以充足的產(chǎn)能為基石。

資料顯示,，2020年,，茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)建工程即將竣工，竣工后產(chǎn)能將達(dá)到5.6萬噸,，今年市場投放量達(dá)3.45萬噸,。而醬香系列酒技改項(xiàng)目將在今年基本建成，產(chǎn)能也將達(dá)5.6萬噸,。

五糧液方面,，2020年，其高端產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到3萬噸,，并且正在實(shí)施超百億元的投資規(guī)劃,，爭取用不到三年時(shí)間在基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)能建設(shè)方面實(shí)現(xiàn)園區(qū)整體轉(zhuǎn)型升級(jí)，其中包括新增12萬噸產(chǎn)能以及30萬噸酒庫,、35萬噸勾儲(chǔ)酒庫等項(xiàng)目,。

洋河目前的優(yōu)質(zhì)原酒年產(chǎn)能達(dá)到16萬噸，其中夢之藍(lán)M9,、手工班產(chǎn)量約為1.1萬噸左右,，洋河70萬噸原酒儲(chǔ)量占據(jù)2019年規(guī)上白酒企業(yè)全年產(chǎn)能的十分之一。

2019年,，汾酒系列產(chǎn)量為11萬噸左右,，銷量為8.5萬噸左右。

郎酒在其生態(tài)釀酒區(qū)全面建成后,，將形成5萬噸醬酒產(chǎn)能規(guī)模,，最終形成30萬噸的優(yōu)質(zhì)醬酒儲(chǔ)存能力，到2020年9月,，郎酒吳家溝基地將建設(shè)完成,，屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)2萬噸。

而與上述企業(yè)相比,，國窖1573年無論在年產(chǎn)基酒量及庫存量方面,，均有著較大提升空間。

2016年以來,，白酒產(chǎn)量逐年下降,，低端產(chǎn)能加速退出。加之白酒生產(chǎn)限制放開,，看似降低了行業(yè)準(zhǔn)入門檻,，實(shí)際上加速了低端產(chǎn)能的淘汰,，馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能越來越向龍頭企業(yè)聚集,。

川財(cái)證券表示,，從高端白酒歷史增長路徑來看，2002-2019年,，茅五瀘高端產(chǎn)品銷量年均復(fù)合增速為10.85%,，高端白酒需求確定性高。假設(shè)未來5年其需求量保持10%的穩(wěn)健增長,，預(yù)計(jì)到2024年需求量將達(dá)到10.3萬噸,，而可供銷量為9.6萬噸，未來高端白酒緊平衡狀態(tài)仍將持續(xù),。

對瀘州老窖而言,，前方是廣闊的市場空間，后方是各大龍頭企業(yè)帶來的產(chǎn)能壓力,，產(chǎn)能擴(kuò)張迫在眉睫,，這也是瀘州老窖追投14億元的根本原因。

高端產(chǎn)能騰飛,，瀘州老窖才擁有更穩(wěn)固的支點(diǎn),。